什么是利率相關期權的作用和功能？

　　價格研究發現：由于標的公司資產掛鉤利率或利率進行相關的產品，因此期權具有一定價格發現的功能。期權的價值也可以反映出投資者對未來利率市場經濟波動的預期。

　　風險管理：也是期權最重要的特點，相對于期貨，期權把權利與義務拆分，買方通過支付權利獲得的權利而不是義務，有選擇執行或不執行的權利，而這個選擇完全取決于它的市場價格的變化是否有利于投資者自己，他們的自由比期貨要高。

　　此外，期貨和利率進行互換對沖的往往是通過價格絕對值變動的方向性風險，而期權對沖的更多是由于價格的波動性分析風險。給定行權價下，期權理論價值主要取決于遠期利率(遠期的價格)、時間、標的公司資產的波動率。

　　對ATMF期權(At-the-moneyforward)來說，由于遠期利率(價格)等于行權價格，期權價值僅取決于標的資產的波動率和時間，這樣就反映了投資者對未來利率波動的預期。 例如，抵押貸款服務公司通常購買利率互換期權以對沖其投資組合的負凸性，而保險公司通常購買利率上限/下限套用來保旗下收益擔保年金的產品。

　　套利: 除了使用不同的期權組合進行套利外，對沖基金通常使用利率期權來表達他們對遠期利率的預期，而不是使用遠期合約，更傾向于購買廉價的虛擬期權(支付期權費以獲得一個最大損失保障)，在這種情況下，最大損失是有保證的，如果利率向預期方向移動，它將獲得可觀的回報。

　　這種套利交易，投資者將不會對期權進行對沖，除非是在它到期之前就看到很好的鎖定收益。外利率期權的套利交易策略還可以圍繞其各類Greeks風險因子進行展開。例如，對于資產受到短期利率(通常小于6M)期權，在delta對沖策略下其主要營收(損失)來自于期權的Gamma(期權價值長期利率的二階導數)，如果長期實際利率的波動高于/低于期權隱含波動率，那么delta對沖策略可能進而成為期權多頭/空頭頭寸的利潤的來源。對于資產受到長期利率(以上1Y)期權，主要的損益來源應該是隱含波動率的變動，即Vega trading。

　　資產配置：近年來我國海外的市場中利率衍生品在資產管理配置中的重要性水平逐步抬升，一方面是市場經濟發展問題日趨成熟，投資者參與結構也日益豐富，包括期權在內的衍生品價格能較為真實的反映公司市場對波動率和價格變動的預期，同時相比現券和期貨等線性相關產品來說，期權只需要支付期權費(期貨則只需支付保證金)，資金占用低，交易更加便捷，可得性強。此外我們作為一種對沖波動率的衍生品，通過在資產投資組合中加入利率期權，可以有效降低組合系統整體的波動率。

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