棕櫚油期貨進(jìn)入政策變化期，棕櫚油仍有回落空

　　近期國內(nèi)工業(yè)品板塊表現(xiàn)較勢。相比之下，油脂板塊高位的調(diào)整，持倉整體趨于下降，資金關(guān)注度有所減弱。從資金偏好、市場情緒、事件發(fā)生時點(diǎn)及中長期預(yù)期看，前期油脂的強(qiáng)勢局面難現(xiàn)。中短期來看，預(yù)計馬來西亞棕櫚油12月低庫存或庫存預(yù)期逐漸明朗前，棕櫚油和大豆油表仍有回調(diào)空間。

　　12月：政策變化期

　　自11月9日起，馬來西亞大部分州開始實(shí)施為期四周的有條件行動的限制令，直到12月6日。因此，11月馬來西亞對于棕櫚油生產(chǎn)產(chǎn)量環(huán)比減幅相對較大。從MPOA11月前20天的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量估計比前一個月低10.51.以此進(jìn)行預(yù)估，11月馬來西亞棕櫚油生產(chǎn)產(chǎn)量在155萬噸之間左右。后市關(guān)注12月6日后，馬來西亞“有條件的行動管指令”是否可以持續(xù)。從目前的疫情發(fā)展形勢看，疫情防控措施可能需要繼續(xù)延長。若如此，12月馬來西亞對于棕櫚油生產(chǎn)產(chǎn)量仍可能存在偏低。反之，將出現(xiàn)11月產(chǎn)能的延后信息釋放。

　　出口方面，11月至次年2月，馬來西亞棕櫚油出口產(chǎn)品一般可以呈現(xiàn)一個季節(jié)性偏低。歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞11月棕櫚油出口同比下降11.3%，但從出口航運(yùn)數(shù)據(jù)來看，11月馬來西亞棕櫚油出口同比下降16%，略低于正常環(huán)比下降。根據(jù)中國船運(yùn)公司數(shù)據(jù)，11月出口影響馬來西亞棕櫚油在140萬噸附近。

　　國內(nèi)：庫存逐漸回升

　　據(jù)Cofeed估算，11月份國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口量為80萬噸，12月份為70萬噸。近期，因進(jìn)口利潤差，國內(nèi)買船較少。十一月，隨著到港增加，國內(nèi)食用棕櫚油庫存逐漸回升。截至11月26日，全國港口可以食用棕櫚油總庫存為45.85萬噸，較10月同期的39.47萬噸增6.38萬噸，增幅16.16%，較去年相比同期67.39下降21.54萬噸，降幅31.9%。按照11月24度棕櫚油進(jìn)行預(yù)估產(chǎn)品進(jìn)口量，11月底發(fā)現(xiàn)棕櫚油作為庫存應(yīng)回升至50萬—55萬噸。與預(yù)期相比，11月庫存反彈緩慢。12月，國內(nèi)24度到港量預(yù)計55萬噸，庫存將回升至60萬噸以及附近。